Coatue 联合创始人 Thomas Laffont 分享他如何在 CAA 收发室起步，最终转型成为科技投资巨头的非凡故事。
观看完整访谈从好莱坞经纪公司到科技投资，Thomas Laffont 将 CAA 的客户服务思维带入投资世界，形成了独特的竞争优势。
每天给同一个经纪人不间断打电话六个月，最终获得面试机会——展现了极强的决心和毅力。
不相信他人的模型，亲手建立每一个财务模型，让模型直接反映投资论点的核心逻辑。
受斯皮尔伯格启发，真正理解一个故事（或投资论点）应该能用三句话讲清楚。
当大型科技公司更长时间保持私有，Coatue 必须进入私募市场以保持对这些重要公司的投资覆盖。
凭借半导体投资经验，Coatue 在 AI 基础设施层看到了巨大机会，同时在模型和应用层面保持谨慎乐观。
Thomas Laffont 出生于 1976 年的巴黎，在美国和法国之间长大。他深刻感受到法国经济"挂空挡"停滞不前与纽约充满活力的鲜明对比，这种早期经历塑造了他对经济活力和创业环境的敏感度。
父亲是高管，Thomas 的童年往返于巴黎和纽约之间。1988 年在纽约定居后，他进入一所高度国际化的法语学校，同学中不乏外交官子女，这种多元文化环境极大地开阔了他的视野。
进入耶鲁大学攻读计算机科学，但大三那年他不得不面对现实——自己并非编程天才。"优秀程序员一小时能完成的工作，我需要六天。"这次清醒的认知促使他重新思考职业方向。
热爱电影，通过阅读《纽约时报》、《名利场》和《首映》杂志了解行业。发现 CAA 有培训项目后，决定从零开始闯荡好莱坞。
从收发室开始，Thomas 通过六个月的坚持不懈电话轰炸获得面试机会，最终进入 CAA。这段经历让他深刻理解演员试镜的残酷竞争，这种同理心后来转化为投资中对企业家的尊重。
通过校友会找到在 CAA 工作的经纪人 Sally Wilcox 后，Thomas 每天在固定时间给她打电话，整整持续了六个月。这种坚持最终打动了对方，但有一个前提——必须先搬到洛杉矶。这无疑是对决心的终极考验。
1997 年 7 月 7 日正式入职，日常工作包括复印剧本、派送文件、跑腿购物。但这里汇聚了无数才华横溢的年轻人，Ron Meyer、David Geffen、Barry Diller 等传奇人物都曾从这里起步。
一次陪同 Ralph Lauren 参观《老友记》片场的经历让 Thomas 印象深刻——拍摄仅用 3 分钟，却一起购物了一整天。他观察到 Ralph 从不以高姿态对待销售员，而是充满好奇地询问人们为何偏好这种风格而非那种。这种对人性与细节的好奇心深深影响了 Thomas。
演员每六七周就要寻找一份新工作，试镜时往往会遇到 10 个与自己类型完全相同的竞争者。更残酷的是，反馈往往针对个人——"不喜欢你的说话方式、你的长相、太高、太矮、耳朵......"这种竞争强度与中国的创业环境惊人相似。
在 CAA 工作七年后，Thomas 意识到自己更喜欢做助理而不是经纪人，同时发现了对股票投资的真正热情。哥哥 Philippe 的邀请让他加入 Coatue，开始从零学习投资分析。
2003 年加入时，市场刚刚经历了 2000-2002 年下跌 80% 的熊市洗礼，随后又反弹 50%。核心问题浮现：下一个十年将走向何方？最轻松的收益已在反弹中被收割殆尽。
当时找不到半导体分析师，Philippe 将一份"宇宙名单"交给了 Thomas——一份包含所有股票和关键指标的打印备忘录。Thomas 坐在交易厅里，周围是来自摩根士丹利和高盛的分析师，而他唯一的"培训经历"是 CAA 收发室。
一无所知既是缺点也是优点——这意味着没有任何思维定式和坏习惯。Thomas 从第一性原理重新学习，与哥哥并肩作战。所有的研究路径最终指向同一家公司：英伟达，然后是苹果。
iPod 开始风靡市场，而在 Thomas 眼中，iPod 本质上是一个半导体产品——包含 NAND 闪存、处理器等核心组件。这成为切入苹果研究的入口，最终促成了对 iPhone 的标志性投资。
模型对 Thomas 来说是"神圣的地方"。他亲手建立每个单元格，因为无法理解别人的复杂模型。模型应该反映投资论点，而不是公司报告的方式——无关紧要的行被归类为"其他"，有意义的部分被重新命名。
"如果我要向你推销我的投资论点，我不希望有一个一千行的复杂模型，让你必须从第 2 行跳到第 7 行，再到另一个标签，再回到第 250 行才能理解。让我直接展示从顶行到底行的逻辑流动，以及关键驱动因素是什么。"
所有 CAA 受训者都有机会与史蒂文·斯皮尔伯格见面。他说过一句让 Thomas 铭记在心的话："每个伟大的故事都可以用三句话讲清楚，无论故事有多复杂。"
"只有真正理解一个故事，才能用三句话将其精髓提炼出来。如果你不理解某件事，你会开始胡扯十分钟，却依然说不清本质。"
在数量上预测得相当好，但偏离的是手机价格——假设每年下降 5% 到 10%（像所有消费电子产品），但实际上 ARPU 翻倍了，从第一代 iPhone 的 600 美元到现在的 1200 美元。
2010 年代早期，Meta（Facebook）和阿里巴巴的出现改变了游戏规则——这些公司以数百亿估值保持私有，远超以往看到的规模。Coatue 必须进入私募市场才能覆盖这些重要公司。
当 Facebook（后更名 Meta）崛起时，谷歌股价长期横盘——人们担心 Facebook 会构建一个谷歌无法索引的"私人互联网"。但颇具讽刺意味的是，Meta 上市后，两只股票都表现优异，因为 Meta 从未宣称要"杀死"谷歌。
设定规则：只做后期交易，收入 1 亿美元以上。投资了 Evernote 和 Box。但最成功的交易打破了所有规则——Snapchat，C 轮估值约 15 亿。
"那个时代的私募投资是用 Word 文档完成的行业，而我们是 Excel 思考者。"向 Box 的创始人 Aaron Levy 反向推销时，Coatue 展示了堪比公开市场研究的深度分析，这是私人企业家此前从未见过的。
对 Coatue 来说，AI 几乎回到熟悉的东西——基础设施层由半导体驱动。对 GPU、内存、TSMC 的了解是巨大优势。但今天的 AI 市场，对几乎任何名字都能说出看涨和看跌的论点，软件行业正经历达尔文式的适者生存。
"你不必担心谁是最终的赢家，整个基础设施层都会受益。"Coatue 投资了 Cerebras 等公司，并多次访问台积电——那里员工晚上 9 点还在打高尔夫球的敬业文化令人震撼。
"今天 AI 市场最复杂的地方在于，几乎对任何公司你都能同时说出看涨和看跌的论点。"软件公司会胜出，还是因为 AI 而被取代？峰值何时出现？应该给予多少倍估值？
"如果 AI 模型在两年后可以直接为你构建一个 Workday 呢？这对 Workday 意味着什么？它们的数据会变得更有价值？还是会被完全取代？"
Square 表示正在为 AI 时代重构整个公司——远程协作、小团队、快速迭代、去中心化组织。其他公司则坚持面对面开发。商业模式也在分化：token 收费模式 vs 数据访问收费模式。
"AI 是一个共识观点——它必然会到来。这是一个存在级的事件，因此紧迫感极高。"此前的科技周期更多是"视而不见"的心态——私有云、混合云都曾遭遇挫折。但对于 AI，每个人都认同它必将发生，它的发展速度更快，赌注也高于任何其他技术浪潮。
Coatue 的招聘过程中，案例研究是核心。选择一个有好有好看涨和看跌论点的公开名字，无论候选人争论哪一个，都会激烈反驳——这不是关于谁对谁错，而是测试思维质量和表达能力。
Netflix 曾长期被用作案例研究，因为它充满争议：从 DVD 时代到流媒体转型，再到自制内容战略，且一直被严重做空。可以提出有趣的问题：如果价格增加一美元，EPS 会发生什么变化？答案几乎全是纯利润。
"这并不关乎他们是否给出了正确答案。关键在于他们如何表达自己的思维过程。你能否构建出一个清晰的模型？"这是 Thomas 最喜欢的工作部分——深度思考一个投资标的及其可能性。
随着公司更长时间保持私有，冲突的含义必须精确。同时投资两家追求同一机会的 A 轮公司是明显的冲突——但中后期公司之间既竞争又合作。关键在于直接沟通，而不是请求许可。
"同时投资两家追求同一机会的 A 轮公司是一个明显的冲突。但当公司更成熟时，每个公司都在竞争合作——苹果和谷歌既是竞争对手又是合作伙伴。"
"我总是会告诉创始人，我不是在请求他们的许可。如果他们说不行，而你仍然坚持要做，那就会陷入困境。我不会让他们从别人口中听到消息，我会直接解释背后的理由。"
"我不害怕进行艰难的对话。我雇佣过很多人，也解雇过很多人。我已经能够从容地应对这些对话。我也要求与我合作的创始人和员工，如果有问题，直接来找我谈。"
"一位企业 CIO 曾说会议不能被记录。我回应：第一种情况是什么都不记录，10 年后有人突然声称有长达 10 年的欺骗行为。第二种情况是每次会议都被记录，第一次出现不当行为时系统就会发出警告。我更愿意生活在第二种世界里。"
为什么只有精英基金和认可投资者能参与 OpenAI 或 Anthropic 的价值创造？零售投资者也应该有这个机会。将需要一些指南和措施，但广泛参与的代价令人难以置信地高——整整一代年轻人不拥有自己的房子，有学生债务，不觉得他们在经济上与 AI 杠杆化，甚至更直接地受到技术的威胁。
"人们渴望获得这些公司的投资机会，我认为公司上市有很多理由，其中最强大的理由之一就是让投资机会民主化。"
"我们作为一个社会正在逐渐认识到，缺乏广泛参与的代价是极其高昂的。如果整整一代年轻人不拥有自己的房子，背负学生债务，并且感觉无法从 OpenAI 或 Anthropic 的成功中获益，这对我们任何人来说都不是一个美好的未来。"
从好莱坞到华尔街，看似无关的经验往往能带来独特的竞争优势。Thomas 将经纪行业的客户服务思维带入投资领域，深刻理解企业家的挣扎与压力。
六个月不间断的电话最终换来了面试机会。当你真心渴望某样东西时，证明决心的最好方式就是付诸行动——在没有任何保障的情况下先搬去洛杉矶。
真正理解一个故事（或投资论点）应该能用三句话讲清楚。如果你做不到，说明你还没有真正理解它。模型应该反映核心论点，而非堆砌无关数据。
无论好消息还是坏消息，都要直接沟通。这是从经纪人时期学到的技能，也成为投资生涯的基石——如何处理艰难对话比如何处理成功更重要。
当整个行业都意识到 AI 的紧迫性时，竞争变得更加激烈但也更加清晰。每个人都在寻找自己的路径——远程小团队还是面对面大组织，token 收费还是数据访问收费。